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通化金马:终将从黑马蜕变为“金马”

发布时间:2016-05-24    研究机构:华创证券

主要观点

1.治理结构、组织构架和经营管理改善预期强烈。

公司于2015年3-8月份停牌筹划重大资产重组,通过发行股份及支付现金购买资产方式收购了哈尔滨圣泰生物。此次交易完成后,上市公司大股东的持股比例将显著提升,超过50%。同时公司于11月21日发布公告,董事会临时会议决议增补了3位董事,两位非独立董事,一位独立董事,其中非独立董事中包括目前公司大股东董事长李建国先生,另一位非独立董事为姬彦锋先生,公告披露其曾担任福瑞达医药集团副总裁,现任圣泰生物董事长兼总经理。增发过会,大股东提高持股比例,实现控股,董事会增补董事,从这一系列事件来看,我们推测公司在治理结构、组织构架和经营管理方面可能都将发生重要变化。而从被并购标的资产来看,圣泰生物2015年净利润1.52亿元,超额完成业绩承诺,收入和净利润规模都超过上市公司原有体量,再加上管理团队的融合,将使上市公司产生巨大的经营改善预期。

2.优质资产注入,投资并购启动,产品线不断丰富。

公司目前已经完成了对哈尔滨圣泰生物的收购,以及管理层和业务线的整合。这除了给上市公司带来显著的业绩增厚之外,销售能力也将大幅提升,从而挖掘上市公司原有产品的潜力。在此次停牌期间,公司还披露了对长春华洋的股权投资协议,以及对于永康制药的收购方案。公司经营能力改善预期强烈,产品线不断丰富。

3.投资建议:

从上市公司的股权结构,董事会,管理层,以及产品线布局的变化可

以看出公司正在发生重大、积极变化。作为正在转型的医药标的,我们建议投资者积极关注,首次给予“强烈推荐”的评级,未来半年目标价为23-25元。

4.风险提示:

并购后资产整合风险。新产品不达预期。

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